周一，动作标杆国债的中国十年期国债收益率跌至1.98%。

这是一个绚丽性的时刻。

2%的收益率，意味着当你买入不异金钱，不探讨复利的话，该金钱需要过程50年能力够挣回以本币计价的本金，当商场上开动承袭这样低的收益率的时候，频繁意味着该金钱涨到了一个顶点水平。

具体到国债收益率来说，当一个国度的国债收益率跌至2%，频频意味着该国的经济经历了要紧变化，东说念主们对将来的经济预期极其悲不雅，笃信该国以后好多年里的推行经济增长率，王人会保管在一个十分低的水平上——不然，要是该国经济增长迅速，唐突投资该国的企业或其他任何金钱，王人不错赢得5%以上的收益率，东说念主们何须会买入2%的以本币计价的国债呢？

底下的图表，是寰球面前主要经济体的10年期国债收益率到达2%的时点，咱们不错看一下，王人发生了什么？

数据开端：Wind

在全寰球六大主要经济体当中，十年期国债收益率来到2%门槛的时辰

日本最早，时辰是1997年10月；

德国其次，时辰是2011年9月；

好意思国再其次，时辰是2011年11月；

英国再其次，时辰是2012年5月；

法国再其次，时辰是2012年12月；

然后，便是中国的2024年12月2日。

无论日本、德国、好意思国照旧英国、法国，只好国债收益率到达2%前后，该经济体一定干预抓续性经济凄怨阶段，最早是日本，然后是德国，然后是好意思国、英国和法国……

2020年疫情暴发以来，因为通胀水平快速高潮，主要西方国度的10年期国债收益率再度回到了2%以上，关联词，因为日本通胀水平历久处于低位，是以其国债收益率也一直保管在2%以下——而日本经济，也恰是疫情后复苏最慢的一个西方经济体。

然后，便是2022年底以来，中国的国债收益率抓续下跌，面前也来到2%的关隘。

这里要说一句，该图表上只领略了1991年之后各主要国度的中枢利率，但在1991年之前的数千年之中，除非搏斗本事政府严控利率，不然，全寰球莫得任何一个国度商场化的10年期国债收益率到达过2%这样的低位（参考《寰球利率史》一书）。

单看一个十年期国债收益率，你可能还没专诚志到发生了什么。

你更应该不雅察的，是中国和日本的30年期的历久国债收益率对比，因为历久国债收益率，代表了东说念主们关于将来跳跃10年期限的利率变动预期。

底下的这张图，蓝线和红线代表了中国的30年期国债和10年期国债的收益率，而浅蓝线和浅红线代表了日本的30年期国债和10年期国债收益率……

你会发现，就在往时一个月里，两者正在迎头撞上。

是的，便是从11月下旬开动，中国30年期的国债收益率，初次开动低于日本30年期国债收益率，这意味着，现时的商场预期，从30年期限来看，中国的经济发展要比日本经济发展对资金的需求更为凄怨。

国债收益率的下跌，关于东说念主民币汇率也有着要紧影响。

在以前计议东说念主民币汇率的著作中我也曾说起，与好意思国的国债利差是影响东说念主民币兑好意思元汇率的中枢要素，而当中国的国债收益率抓续裁汰，假设好意思国国债收益率保管不变的话，那就意味着东说念主民币有很大的贬值压力。

就在昨天堂债收益率破2%之后，今天的东说念主民币汇率就出现了大幅度贬值。

不外，国债低收益率下破2%这事儿，其实也不错从两个方面来看。

一个方面，虽然是预示着东说念主们关于将来的经济远景并不看好，资金需求凄怨，是以代表了极其悲不雅的经济预期。

但另一个方面，也代表着该货币的信用还是得到了绝大大宗国民的招供，东说念主们深广预期，将来该货币将不会发生已而性的大幅度贬值，也会抓续保抓其对基本消耗品和金融金钱的购买力——不然的话，这样低的利率，群众王人迅速去借债消耗，约略买入金钱了，以便在将来商场通胀的时候不错大赚一笔。

推行上，面前这个寰球上以本币计价的大部分国度，其国债收益率根蒂没阅历来到2%，更进一步说，自有东说念主类社会以来，低于5%的国债收益率，扫数是社会信用精良的泄露国度绚丽，比其他贪图王人更好使。

底下便是除中国和泄露国度除外，全寰球最要紧的几个经济体往时20年的国债收益率，别说低于2%，哪怕能保管在5%隔邻，王人意味着该货币在阿谁时段的信誉是杠杠的！

为什么会是这样？

因为这些国度从推行上说，分娩能力不够、政府信用也不够，东说念主们一直预期，该货币随时王人可能会因为某些原因相干于好意思元（或其他西方国度货币）大幅度贬值，是以东说念主们在购买该国国债的时候，需要将这种风险计价进来，由此导致了该国的国债收益率根蒂不成能降到5%以下。

推行上，这些国度的货币汇率历史，也配得上商场对这种风险的探讨。

譬如说，在伟大的埃苏丹总揽之下的土耳其，其货币里拉2008年兑好意思元是1:1的，2014年是2.4:1，但到了现在，是35:1，要是是你购买土耳其的国债，你思思看，就为了弥补这个兑好意思元汇率的赔本（暂且忽略好意思国国债收益率），你得条目多高的国债收益率？

这恰是现时土耳其国债收益率高达30%的最中枢原因，亦然绝大大宗国度的国债收益率很难低于5%的原因。

是以，当中国的国债收益率低于2%的时候，一方面咱们要知说念，这是群众关于将来中国的经济远景极其悲不雅，但另一方面，比拟土耳其、巴西、俄罗斯、印度、印尼、南非等主要发展中国度，咱们又应该运道，商场对东说念主民币的信用是如斯之强，甚而于，这样低的国债收益率，王人还有东说念主陆续买入中国的国债。