杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

周一沪深两市出现反复震撼的走势，忽地板块出现一定反弹。上周五（10月25日），新动力板块异军崛起大幅飞腾，周一出现一定的震撼，但市集成交量依然较大，保管在1万亿以上，何况频繁保管在2万亿足下。与一个月前比拟，成交量已得回几倍的放大，一个月前市集的日成交量保管在5000亿以下，成交量诠释现时市集的交投意愿依然活跃。从上证指数来看，第一波快速的上冲，在短短两周内上升了1000点，随后回落一半足下的涨幅，最近又出现震撼回升，酝酿第二波上攻。从工夫上看，从2600点足下反弹已率先20%，穿越牛熊分界线，参预工夫性牛市。

本轮牛市行情启动，伊始依靠战略转向。自9月24日三部门隆重东谈主在国务院新闻发布会上重磅发声，市集信心得回大幅回升，市集也出现快速飞腾走势，场外资金加速入场，市集成交量急剧放大。至10月8日（国庆节后首个来往日），市集情谊达到巅峰，两市成交量更是高达3.5万亿，远超2015年5000点时创下的2.3万亿历史记载，场外资金也在加速入场。往常一个月时刻内，北向资金流入盘算达到5000亿元足下，外资流入港股资金也在万亿级别，诠释战略的转向使投资者对改日经济增长预期有了更大的信心。战略出台密度空前，出台力度也率先通盘投资者的预期。

从货币战略来看，央行已接纳降息、降准的面孔提供更多流动性，裁汰中始终资金成本。通过下调存量房贷利率、下调首套房和二套房首付比例至15%，相识楼市、激动楼市止跌回稳。在年底之前，央行可能再次降准。央行行长潘功胜明确表态，将通过较为宽松的货币战略支执经济复苏。

从财政战略方面，市集期待更大，因为财政战略对经济的拉看成用更为径直。不管是发改委主任照旧财政部部长在新闻发布会上齐明确示意，将推出“一揽子”增量战略，这些增量战略一半已落地，一半在路上。11月8日足下，东谈主大常委会可能会晓示具体刊行国债金额，以拉动投资、带动忽地，这无疑是市集的一剂强心剂，成心于激动市集出现第二波飞腾行情。第二波飞腾需要看到战略沉着落地，场外资金正在加速入场。据统计，全球股票基金对中国资产确实立比例严重低配，仅为6.19%。要是从低配上升到标配，将加多3万亿元足下资金，无疑会给A股和港股带来更多的增量资金。外加好意思联储11月、12月再次降息各25基点的可能性至极大，也将激动东谈主民币增值，诱骗更多外资流入东谈主民币资产。

因此，环球搪塞后市一定要保执信心、保执耐性。我屡次强调，信心比黄金更进攻，至极是在A股市集更是如斯，坚执作念价值投资就要坚执好资产被低估时进行确立，恭候泡沫出现再商酌减仓。在一个月之前，我和林园先生积极号召环球执有好资产，耐性恭候行情到来，许多东谈主至极逗留。但在 10 月8日，我和林园先生再次连线时，投资者看到咱们的不雅点仍是得回了市集的考证。要是在市集低位，投资者莫得守住优质资产而取舍割肉，就会错失本轮飞腾的行情，十分缺憾。固然，一火羊补牢，为时未晚，要是在低位莫得收拢优质的筹码，当今的市集仍是沉着参预第二波行情蓄势的阶段，亦然较好的加仓时机，环球不错链接挖掘一些被错杀的好股票、好基金。许多投资者通过看我写的书来学习价值投资，改变了追涨杀跌的民俗，改变了散户想维阵势，通过学习价值投资的纪律来学习机构投资者是何如来作念资产确立，进而有更多的无邪度来收拢市集的投资契机。

我和林园先生在 10 月8日连线时齐讲到，这是十年一遇的、特大的投资机遇，提出环球一定要保执信心、保执耐性。当今谈泡沫仍较早，除了少数莫得事迹撑执的股票，由于市集的爆炒出现泡沫以外，大广泛板块和个股还谈不上泡沫，有些照旧被严重低估的。和高点比拟，许多股票的价钱只须高点的三至四折，内容上圈套今大广泛东谈主仍莫得赚到钱，一般一轮牛市下来，绝大些许东谈主应该齐是收获的，当今无疑照旧在行情的初期。

关于本轮牛市行情，我合计不错分为三个阶段。第一阶段是战略转向、放大招带来的情谊牛，特质是放量暴涨；第二阶段是战略沉着落地，激动投资者向成本市集蜕变资金，即住户储蓄大蜕变带来的震撼上行的行情。第二轮行情的特质是飞腾较慢，但大广泛投资者大致赚到钱；来岁可能伸开第三阶段的行情，即多项战略落地后，投资者信心得回更大的提振，经济数据运转改善，市集飞腾的经济基础愈加牢靠，此时便会迎来第三波上升的行情。第三波行情的特质是速率加速、成交量执续放大，基金销售也将迎来大幅放量，致使出现一天销售上百亿基金，此时需留心市集是否参预牛市末期。面前仍处于第一阶段驱散后的震撼调治期，为第二阶段的行情蓄势。因此在这个时候，环球保执细密心态，不要加杠杆，通过耐性执有优质股票或优质基金，逢低布局优质资产，来收拢下一轮行情的契机，真确竣事资产增长。