东说念主民币小幅增值，中好意思利差大幅走扩-跨境流动性追踪20241215

发布日期：2024-12-16 00:04 点击次数：100

广发证券银行分析师倪军、李文洁

中枢不雅点

汇率走势：东说念主民币小幅增值。本期末SDR兑东说念主民币汇率为9.54，东说念主民币较上期末增值0.25%，其中好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东说念主民币汇率较上期末分辩变动-0.01%、-0.63%、-2.59%、-0.93%。东说念主民币兑一揽子货币增值主要源于非好意思货币大幅贬值：欧元受降息、经济疲软影响大幅贬值，本周欧洲央行决定将进款机制利率、主要再融资利率和边缘假贷利率三大短处利率分辩下调25bp，降息疏通经济疲软影响，本周欧元大幅贬值；日元大幅贬值可能主要受到12月加息预期收缩的影响，前期日元汇率强势反弹下，日本央行对加息时点仍未开释明坚信号，商场对12月加息预期大幅降温。

中好意思利差：中好意思利差大幅走扩。本期末10Y中好意思国债利差（中国-好意思国）为-2.62%，较上期末下降43bp，10Y国债利率回落15bp，10Y好意思债利率上升25bp。国内受到同行进款利率自律、宽松货币计策预期的影响，国债利率大幅回落。好意思联储鹰派降息预期上升，好意思债利率大幅上升。好意思国11月通胀适宜预期，商场对12月降息25bp基本达成共鸣，但接头到现在工作数据总体保合手韧性、降息速渡过快可能激励投资波澜令通胀重燃，好意思东时辰12月6日多位好意思联储官员暗意倾向严慎降息，商场预期好意思联储2025年降息进度或将有所放缓。Fed Watch线路12月降息概率上升至95.3%（VS上期末86%），而商场无数预期25年共降息50bp（VS上期末降息75bp）。受到东说念主民币边缘增值影响，套利交游文告率回落，测算当年一年10Y好意思债东说念主民币套利交游本体年收益率为2.75%，较上期末下降0.19pct。

中国财富人人推崇：中概股跑赢大盘。本期恒生指数高潮0.53%，恒生香港中资企业指数高潮1.14%，跑赢恒生指数；纳斯达克指数高潮0.34%，纳斯达克中国金龙指数高潮2.07%，跑赢纳斯达克指数。

主要经济体股指推崇：插足月中缴税期，职权商场和金融商场流动性均受到影响，本周A股商场波动较大，在主要经济体股指中推崇较好。

SDR主要经济体：本期中国公布11月物价指数，中枢CPI同比增速已触底，PPI同比增速6个月以来初次已毕环比转正。11月CPI同比增长0.2%，环比下降0.1pct；中枢CPI（不包括食物和动力）同比增长0.3%，环比上升0.1pct；PPI同比下降2.5%，环比上升0.4pct。本期好意思国公布11月物价数据，通胀数据适宜商场预期。11月好意思国CPI同比增长2.7%，环比上升0.1pct；中枢CPI同比增长3.3%，环比陆续合手平；PPI最终需求同比上升3.0%，环比上升0.4pct。

风险领导：（1）测算与本体值各别；（2）经济超预期下滑；（3）财政力度不足预期；（4）国际经济及金融风险，利率及汇率波动超预期等。

目次索引

套利交游文告率：东说念主民币增值，中好意思利差小幅走扩

本期不雅察区间：2024/12/7-2024/12/13，数据开首于Wind、同花顺。

汇率走势：东说念主民币小幅增值。凭证同花顺数据，本期末SDR兑东说念主民币汇率为9.54，东说念主民币较上期末增值0.25%，其中好意思元、欧元、日元、英镑兑离岸东说念主民币汇率分辩为7.28、7.64、0.05、9.19，较上期末分辩变动-0.01%、-0.63%、-2.59%、-0.93%。东说念主民币兑一揽子货币增值主要源于非好意思货币大幅贬值：欧元受降息、经济疲软影响大幅贬值，凭证新华社讯息，本周欧洲央行决定将进款机制利率、主要再融资利率和边缘假贷利率三大短处利率分辩下调25bp，降息疏通经济疲软影响，本周欧元大幅贬值；日元大幅贬值可能主要受到12月加息预期收缩的影响，前期日元汇率强势反弹下，日本央行对加息时点仍未开释明坚信号，商场对12月加息预期大幅降温。

中好意思利差：10年期中好意思利差大幅走扩。凭证同花顺数据，本期末6M、1Y、5Y、10Y、30Y中好意思国债利差（中国-好意思国）分辩为-3.04%、-3.08%、-2.81%、-2.62%、-2.61%，较上期末分辩变动-5bp、-24bp、-40bp、-43bp、-42bp。中始终中好意思利差大幅走扩，10年期国债利率回落15bp，10年期好意思债利率上升25bp。国内受到同行进款利率自律、宽松货币计策预期的影响，国债利率大幅回落。好意思联储鹰派降息预期上升，好意思债利率大幅上升。好意思国11月通胀适宜预期，商场对12月降息25bp基本达成共鸣，但接头到现在工作数据总体保合手韧性、降息速渡过快可能激励投资波澜令通胀重燃，好意思东时辰12月6日多位好意思联储官员暗意倾向严慎降息，商场预期好意思联储2025年降息进度或将有所放缓。Fed Watch线路12月降息概率上升至95.3%（VS上期末86%），而商场无数预期25年共降息50bp（VS上期末降息75bp）。受到东说念主民币边缘增值影响，套利交游文告率回落，测算当年一年1Y、5Y、10Y、30Y好意思债东说念主民币套利交游本体年收益率分辩为3.92%、2.82%、2.75%、2.61%，较上期末分辩变动-0.24pct、-0.20pct、-0.19pct、-0.15pct。

中国财富人人推崇：中概股跑赢大盘。凭证Wind数据，香港商场，本期恒生指数高潮0.53%，恒生香港中资企业指数高潮1.14%，跑赢恒生指数。好意思国商场，纳斯达克指数高潮0.34%，纳斯达克中国金龙指数高潮2.07%，跑赢纳斯达克指数。

主要经济体股指推崇：插足月中缴税期，职权商场和金融商场流动性均受到影响，本周A股商场波动较大，在主要经济体股指中推崇较好。凭证Wind数据，本期万得全A下落0.2%，主要经济体股指庞大下落，仅恒生指数高潮0.58%。