利安东谈主寿前三季度尽管投资收益大增，但合座营收仍然“增收不增利”，盈利才智仍处较低水平。

栗佳

9月下旬以来成本阛阓的淡薄回暖，确切毫无悬念地为各大保障公司投资端注入了渴望，使此前在债券、股票和证券投资基金以过甚他类钞票投资标的上，产生了极为可不雅的收益。

据《逐日财报》统计，本年前三季度，国内75家东谈主身险公司的空洞投资收益率平均数为5.69%，22家险企空洞投资收益率逾越了7.0%。

从政策层面来看，为了刺激成本阛阓的活跃度并提振投资者的信心，自客岁下半年以来监管层接踵出台了一系列政策，饱读吹中永久资金入市，其中险资等于蹙迫“一员”。这也意味着有着国度政策的高大背书，资金踏实、领域与质效兼具且填塞安全的险资，其投资作风正悄然发生着变化。

因此，不少业内东谈主士合计，在缓缓责备金融监管政策与推动阛阓洞开的设施下，险资会越来越多地参与到成本阛阓的运营中去。尤其是在企业并购、股权投资等方面，动作“耐性成本”的险资将成为活跃的参与者之一。

本年以来，险资举牌抓续升温，不仅近期有瑞世东谈主寿、中邮保障、新华保障等先后公告举牌，本月内险企已4次脱手举牌5家上市公司，刷新年内当月险企举牌数量新记载，况兼需要非常细心的是，限度当今，险企年内举牌已增至15次，刷新近4年来新高。

近日又一家险企加入举牌上市公司阵营，11月18日，利安东谈主寿发布公告称，公司于11月15日以每股均价6.4142港元增抓深圳外洋(00152.HK)股份50万股，涉资约320.71万港元。增抓后，利安东谈主寿最新抓股数量约为1.21亿股，抓股比例由4.98%高涨至5.00%。

值得一提的是，凭证以往记载来看，这次应为利安东谈主寿近9年来的初度举牌，兴味越过。那么，这样多年来初度举牌的利安东谈主寿，到底不才一盘什么样的大棋？其投资业务组合有何计策逻辑？在如今成本环境下收益情况又会是怎么的呢？

01

近9年来初度举牌

利安东谈主寿花超320万港元增抓深圳外洋

从这次举牌的标的行业来看，利安东谈主寿紧随险资相比热衷投资于公用办事、银行、运载、医药等大王人具有高股息特征上市公司的行业大流。尤其是交通运载板块，非常受到险资疼爱，比如，年内长城东谈主寿举牌赣粤高速、中邮保障举牌皖通高速。

利安东谈主寿也不例外，这次举牌的港股上市公司深圳外洋，相通在交通运载行业里申明权贵。公开贵寓判辨，深圳外洋缔造于1989年，控股推动为深圳市投资控股有限公司，该公司为深圳市东谈主民政府国有钞票监督照拂委员会的全资附庸企业。深圳外洋是深圳市属直管企业中唯独一家合座境外上市公司，亦然唯独一家以收费公路、物流、口岸及大环保为主业的国有产业集团，公司以“城市配套征战运营国企力量”为定位，以粤港澳大湾区、长三角和京津冀经济带为主要计策区域，缓缓构建了收费公路、物流、口岸、大环保等四轮首先产业阵势。

财报数据判辨，限度本年上半年末，深圳外洋的总营收为66.1亿港元，同比下落4.46%，其中来自于收费公路及大环保业务收入40.63亿港元，来自于物流业务收入25.47亿港元；同期录得归母净利润为6.53亿港元，同比大涨609.1%。

从这次往复数额来看，参与举牌往复后，利安东谈主寿抓有深圳外洋股票约1.21亿股，占其总股本比例为5.00%。以2024年11月15日深圳外洋股票收盘价6.34港元/股和同日日终港元兑东谈主民币汇率为基准，利安东谈主寿抓有深圳外洋股票市值为东谈主民币7.13亿元，占利安东谈主寿上季度末总钞票的比例为0.59%。

利安东谈主寿还在公告中示意，这次往复为其通过港股通二级阛阓买入港股上市公司股份，本次买入深圳外洋股票的资金开端为自有资金。限度11月22日收盘，深圳外洋报收6.39港元/股，总市值达153.98亿港元。

可见，从脱手频率、波及公司主体性质和往复数额方面，利安东谈主寿近9年来初度对权柄阛阓的投资动作，不仅与自己而言具有紧要的计策兴味，况兼也在阛阓上激励了东谈主们关于险资入市的高度温存。

02

投资钞票设立结构多元化

投资收益率显明改善

窥一豹而知全貌。除了举牌权柄阛阓外，利安东谈主寿在投资端业务投资组合上也更具看点。

一直以来，利安东谈主寿投资钞票仍以债券、债券型基金、不动产债权略略等固定收益类钞票为主；同期为增厚收益，也设立了一定比例的权柄投资。

先来看固定收益类钞票，该分部是由银行公约入款、债券、债券型基金、固收类资管产物、相信及债权略略等组成。限度2023年末，利安东谈主寿固定收益类钞票投资领域为753.39亿元，较上年末增长22.51%；在投资钞票中的占比为86.05%，较上年末升迁12.87个百分点。

而这其中，传统债券投资占据了“大头”，2023年末金额为333.09亿元，占投资钞票总和的38.04%，较上年末升迁了7.7个百分点，主要成绩于利安东谈主寿凭证阛阓行情变化相应调治钞票设立额度所致，投资品种以天禀较高的信用债及政府债券为主，融资主体区域主要集结在江苏省内及相近省份，行业以基础表率投资、行运、空洞等为主。

其次所以尺度化债券投资的债券型基金为主，客岁投资金额和占比差别为152.42亿元和17.41%。

紧随后来的则差别是相信、不动产债权略略和资管产物。其中，主要面向百瑞相信、华鑫相信、山东相信、国投泰康相信等刊行方提供的相信缱绻投资金额达79.65亿元，占比9.1%；主要投向基础表率和不动产技俩的不动产债权略略投资金额为75.39亿元，占比8.61%；公司资管产物投资金额为69.25亿元，占投资钞票总和的7.91%，底层钞票以货币型基金、银行公约入款等为主。

再来看权柄投资方面，利安东谈主寿2023年末权柄类投资钞票主要由权柄型基金和非上市股权投资组成，此外，该公司于2023年下半年取得上市公司股票投资天禀，年末关系钞票设立领域较小但增速较快，纠合这次举牌上市公司深圳外洋，念念必也与此有很大关联。

不外，受权柄阛阓行情波动影响，2022年末，利安东谈主寿权柄投资钞票领域下落至85.82亿元，在投资钞票中的占相比岁首下落3.24个百分点至10.21%。好在2023年以来，跟着权柄阛阓的缓缓回暖及公司钞票设立的调治，2023年末该公司权柄类投资钞票领域增长至148亿元，在投资钞票中的占比回升至16.9%。

值得一提的是，利安东谈主寿的投资钞票还包括投资性房地产和流动性钞票。限度2023年末，该公司投资性房地产钞票领域为67.18亿元，占比7.67%，具体包括南京绿地之窗、重庆保税绿地、南通印象城办公物业、上海滨江外洋广场2号楼、苏州外洋大厦、济南万科中心A号楼和合肥华润大厦A座写字楼。

投资流动性钞票方面，为确保公司业务现款流踏实，利安东谈主寿还进行了流动性钞票设立，包括货币资金、活期入款和逆回购公约等，2023年末投资总和为36.81亿元，占比总投资钞票的4.2%。

参加到2024年，利安东谈主寿投资钞票领域也有所增长，数据判辨，2024年3月末之时，利安东谈主寿投资钞票总和为935.38亿元，而到了6月末，该数值获胜增长至1018.48亿元，较2023年末增长了16.07%。

投资收益率方面，该标的与成本阛阓发达密切关系。本年下半年以来，跟着债券阛阓行情回暖，类似利安东谈主寿投资主动性升迁及投资策略优化，其投资收益水平取得了可以的增长。限度2024年三季度末，利安东谈主寿投资收益率为3.49%，同比升迁0.29个百分点；空洞投资收益率为7.07%，同比大幅增长了4.92个百分点，高于行业均值1.38个百分点。

总的来看，近些年利安东谈主寿投资钞票领域抓续扩大，保抓着以固定收益类钞票为主，权柄类钞票、流动性钞票和投资性房地产为辅的投资设立结构，但在权柄阛阓波动较大及低利率环境下，利安东谈主寿需要时辰警惕这些风险对所抓有钞票投资收益的潜在影响，并同期抓续温存投资钞票质料以及风险贬责情况。

03

前三季度功绩“增收不增利”

盈利才智仍处较低水平

2024年5月27日，大公外洋出具的评级说明中曾这样写到：“跟着各项业务的拓展，利安东谈主寿商业开销抓续增长，类似经济环境及成本阛阓波动等身分影响下投资收益波动较大，公司净利润波动较大，且盈利水平较低，盈利才智及踏实性需抓续温存。

事实也着实如斯，2022年，利安东谈主寿履历了一场财务上的滑铁卢，净利润暴跌至-27.43亿元，这场吃亏主如果由于成本阛阓的波动，导致投资收益同比大幅减少所致。到了2023年，公司的盈利才智依旧莫得起色，全年的利润仅为0.39亿元，盈利水平较低。

而凭证利安东谈主寿公布的最新2024年三季度偿付才智说明和三季报，咱们不难发现，该公司功绩照旧不太理念念，天然投资收益率很漂亮，但是却也堕入了“增收不增利”的泥潭。

三季报数据判辨，本年前三季度，利安东谈主寿收尾商业收入255.14亿元，同比增长15.3%，其中，当期取得的保障业务收入为220.31亿元，同比增长12.97%；投资收益同比大增26.48%至34.1亿元。

然则，与营收端取得可以增长而大相径庭的是，该公司净利润却在滑坡，前三季度仅为0.18亿元，较2023年同期的0.34亿元，大幅下落了45.41%。

《逐日财报》研究后发现，主要与这点身分有极大关联：商业开销随业务开展而抓续增长，获胜阻难了盈利才智成漫空间。其中，跟着保障业务的抓续拓展，以及分成险产物满期给付的影响，利安东谈主寿所产生的赔付开销净额大幅增长；同期，受退保金大幅减少及业务结构调治影响，利安东谈主寿索求保障累赘准备金净额抓续高涨。

以财务数据佐证，三季报数据判辨，限度9月末，利安东谈主寿总商业开销达到了254.94亿元，同比增长15.4%。拆分各分部技俩，同期赔付开销89.87亿元，同比暴涨214.9%；与此同期，其索求的寿险和永久健康险累赘准备金揣测高达107.65亿元，相较于客岁同期的23.07亿元翻了超4.5倍之多。

值得一提的是，前三季度该公司其他开销技俩却有很猛进度的压缩，比如斯前占据商业开销端大头的退保金，也曾从2023年同期的110.45亿元降至了21.49亿元，降幅高达80.54%；手续费及佣金开销则同比大幅下落了63.49%至16亿元；由保障业务产生的保单红利开销降至7.5亿元，同比减少了15.58%。

永久来看，受益于国表里宏不雅经济面孔将陆续预期建设、长端利率企稳和权柄阛阓回暖等身分，同期监管通告将加长险资侦察周期，让险资能真确成为在成本阛阓的“长钱”、“基石”。

在这样的故意的宏不雅经济配景下，咱们也期待利安东谈主寿，梗概借这次举牌机会取得更抓续、更踏实的收益，从而反哺于净利润，同期该公司也需要腾出一只手来，对商业开销成本端进行降本转念，为提振盈利的可抓续性才智创造顺应空间。