三季报，密集发布。

规定2024年10月28日，共有207家医药企业泄露了三季报。医药行业公司在鼎新研发、国外化、医保为代表的“三驾马车”的启动下，三季报增势喜东说念主。

净利润同比增长的为98家，同比着落的为109家。

恒瑞医药、振东制药、江苏吴中等98家公司终清爽净利润的同比增长。其中，振东制药的净利润同比增长达到了4689.69%，阐扬尤为隆起。

几家欢娱几家愁。

与98家公司终了事迹高潮酿成赫然对比的是，以阳普医疗、科华生物、等为代表的109家公司净利润同比着落，其中阳普医疗净利润同比着落的比例跳跃了1400%。况兼，还有32家公司仍旧陷在耗费的泥潭中莫得爬出来。

在此配景下，行为医药行业的紧迫构成部分，中药行业通常值得柔软与探讨。

中药行业中，已出三季报的公司有30家，但仅有华润三九、片仔癀、太龙药业等10家公司终清爽事迹的同比增长。

在这10家公司中，华润三九的后劲还莫得被充分挖掘，事迹建筑的预期也更好。为何这样说？这是因为公司领有两个极为坚实的成长逻辑！

一个逻辑是，现时竞争上风隆起。

第一，事迹阐扬优异

公司自2019至2023年时期的事迹举座上呈现出显耀的增长趋势。尽管在2020年，由于受到寥落成分的影响，事迹增长速率有所放缓；但是到了2021年，公司通过握续的鼎新转型和积极应酬行业环境的变动，见效地归附了快速增长的势头。

2024年前三季度，公司的事迹依然保握了庄重的增长态势，买卖收入达到197.4亿元，同比增长了6.1%；归母净利润为29.6亿元，同比增长了23.2%，跳跃了茅台的事迹增速（15%）。这展现了公司较强的成长性。

第二，盈利能力强悍

咱们常常会用ROE来揣摸一个公司的盈利能力，巴菲特和芒格王人对这个磋商颇为醉心。2021到2023年，华润三九的ROE均跳跃10%。这意味着鼓舞每参加100元的老本，将会赢得跳跃10元的申报。

愈加值得一提的是，华润三九的ROE跳跃了行业龙头恒瑞医药（2023年ROE为10.99%）。

此外，ROE也不错行为揣摸企业成长性的圭臬，像贵州茅台、海天味业、格力电器等大白马ROE常常王人是大于20%的，贵州茅台以致跳跃了30%。从ROE磋商上，华润三九充分展现了将来发展的后劲。

华润三九的ROE天然莫得茅台那么高，但成长后劲是不亚于茅台的。公司近三年的ROE呈现出握续上升的态势。

那么，华润三九的ROE是怎么终了连接三年不停上升的呢？

咱们愚弄杜邦分析法将ROE拆分为销售净利率、总财富盘活率和职权乘数。

如下图所示，2021到2023年，公司的总财富盘活率变化较大，从0.66次提高到0.74次，约提高了12%。净利率略有下滑，而职权乘数变化不大。因此，总财富盘活率为推动净财富收益率上升的要津成分。

总财富盘活率的影响成分包括固定财富盘活率、存货盘活率、应收账款盘活率和流动财富盘活率等。

2021到2023年，公司的固定财富盘活率提高了20.7%，流动财富盘活率提高了9.2%，存货盘活率提高了0.3%，应收账款盘活率着落了6.9%。由此可见，固定财富盘活率在推动总财富盘活率上升的经由中证据了紧迫作用。

进一步分析咱们发现，2021到2023年，公司的固定财富举座呈增多趋势，从37.1亿元增长到58.9亿元，增长了近60%。

而在固定财富大幅增长的情况下，固定财富盘活率仍有20%的显耀提高，响应出公司运营成果正在速即栽培，创收的能力和阛阓竞争力显耀增强。

此外，固定财富盘活率的栽培预示着公司将来具有更大的成长后劲。公司约略更有用地利用其现存财富进行彭胀，从而可能终了更快的收入增长。

总的来说，固定财富盘活率为推动净财富收益率上升的主要成分，而固定财富盘活率的栽培响应了企业竞争力的增强。

第三，时间实力淳朴

行为鼎新药企业，公司至极扎眼研发。

2023年，公司研发参加8.89亿元，同比增多20.72%；研发东说念主员数目增多至778东说念主，占总职工的比例栽培至3.83%。充足的研发参加有劲相沿了公司的居品研发及居品竞争力栽培。

公司2023年开展新品接头112项，围绕伤风灵、血塞通、天和骨通贴膏等多个品种开展研发职责。

在握续的研发参加下，公司2023年赢得发明专利授权71项，实用新式专利64项，创近四年专利数目新高，建造起了庞大的专利护城河。

另一个逻辑是，将来成漫空间满盈大。

跟着生流水平的栽培和医疗条款的不停改善，中国的东说念主均寿命正逐年增长，老龄化餍足日益显耀。规定2023年底，我国65岁及以上的东说念主口数目达到2.17亿，占宇宙总东说念主口的15.4%。

在此配景下，铺张者的健康需求不停上升，医疗保健方面的开支逐年增多。数据透露，2023年住户在医疗保健上的支拨占总铺张支拨的比例达到了9.2%，创下历史新高。

而这将为华润三九的自我调养业务（CHC）绽放较大的阛阓空间。自我调养业务，轻率来说，等于提供包括OTC药品、保健品、血压计等健康检测开辟的业务。

单就OTC药品而言，其阛阓空间就仍是很大了。

数据透露，中国OTC药品阛阓范畴从2019年的3041亿元增长至2023年的3759亿元，展望至2030年将达到5000亿元。

华润三九凭借伤风灵颗粒、三九胃泰等中枢大单品占据了较大的阛阓份额，在伤风用药领域更所以跳跃20%的阛阓份额保握来源。公司将来有望显耀受益于包括OTC药品在内的自我调养业务阛阓范畴的扩大，终了居品的放量和事迹的增长。

此外，从估值角度看，华润三九当今PE在17倍驾驭，小于同业业的片仔癀、同仁堂、东阿阿胶等公司，估值上风突显。

临了回想一下。

华润三九事迹报阐扬出色，况兼具备较大的成长后劲。跟着居品的放量，公司有望迎来事迹和估值的戴维斯双击。

柔软飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长后劲的20家公司》投资禀报！

来源：飞鲸投研