诞生银行2024年三季报点评：非息高增，质地持重

发布日期：2024-10-31 20:41 点击次数：115

广发证券银行分析师倪军、李文洁

核心不雅点

诞生银行发布2024年三季度证实，咱们点评如下：24Q1-3交易收入、PPOP、归母净利润同比增速分辩为-3.3%、-4.2%、+0.1%，较24H1增速分辩变动+0.27pct、-0.12pct、+1.93pct。累计事迹运转上，畛域增长、其他非息、拨备计提、有用税率是主要正孝敬，息差收窄、中收承压、资本收入比飞腾造成负孝敬。

点：亮点：（1）息差降幅收窄，测算单季度欠债资本连接4个季度环比改善。24Q1-3净息差1.52%，较24H1下落2bp，经济下行、降息和市集利率核心回落配景下，繁殖钞票收益率仍承压，24Q4推敲到新一轮降息和存量按揭重订价影响，瞻望单季度息差将进一步回落。但欠债资本捏续改善，测算24Q3计息欠债资本率环比下落2bp，跟着入款挂牌利率下调，瞻望畴前欠债资本将冉冉改善，撑捏息差企稳。（2）受益于汇率波动，其他非息高增。24Q1-3其他非息同比增长71.5%，24Q3单季度终局汇兑收益45.09亿元，同比增长786%，单季度汇兑收益占营收比重达2.5%，环比飞腾1.75pct。（3）钞票质地总体保捏领路。公司24Q3末不良率1.35%，环比捏平；拨备隐藏率237.03%，环比下落1.72pct，拨备余粮较为富余；测算24年前三季度不良生成率0.50%，同比飞腾2bp，总体钞票质地依旧持重。

热心：（1）畛域增速放缓。钞票端，24Q3末贷款同比增长8.9%，增速环比下落1.15pct。结构上，24Q3单季度对公贷款畛域松开809亿元，单子贴现提供主要增量，24Q3单季度增长3,591亿元，占境内总贷款单季度增量的118%。欠债端，24Q3末入款同比增长4.0%，增速环比下落6.79pct，24Q3入款单季度缩量1,518亿元。（2）手续费负增长。24Q1-3公司手续费及佣金净收入同比下滑10.3%，对营收增速造成牵涉，瞻望主要受到代理业务降费的影响，24Q4或将延续这一趋势，来岁跟着基数效应消退，手续费收入增速有望回正。

盈利预测与投资提出：瞻望公司24/25年归母净利润增速分辩为0.24%/1.59%，EPS分辩为1.32/1.34元/股，现时股价对应24/25年PE分辩为6.01X/5.91X，对应24/25年PB分辩为0.62X/0.58X，空洞推敲公司历史PB（LF）估值核心和基本面情况，给以24年PB估值0.75X，对应合理价值为9.55元每股。按照现时AH溢价比例，H股合理价值为7.20港币/股，均看守“买入”评级。

风险辅导：（1）宏不雅经济超预期下行，钞票质地大幅恶化。（2）住户破钞复苏不足预期，影响零卖贷款投放。（3）入款资本管控不足预期。