（原标题：“量缩价低”逆境扭转，“水泥一哥”功绩拐点将至？）

文 | 张佳儒

“水泥一哥”海螺水泥又交出一份营收净利润双降的财报。

10月29日晚，海螺水泥裸露2024年三季报，前三季度，公司杀青交易收入681.50亿元，同比下跌31.27%；归母净利润51.98亿元，同比降幅达40.05%。

海螺水泥的增长逆境，始于几年前。

2021年至2022年，海螺水泥营收承接下滑，降幅折柳为4.73%、21.40%，2023年营收增长转正，往日增长6.80%。不外，这三年工夫，公司归母净利润承接下滑，降幅折柳为5.38%、52.92%、33.40%。

导致功绩下滑的原因，不错用四个字详尽——“量缩价低”。“量缩”因为下贱行业需求低迷，“价低”源于行业“内卷式”竞争。

投资者眷注的是，公司功绩拐点何时到来？

从三季度末的供需两头来看，水泥行业“量缩价低”的逆境正在扭转。聚首券商机构不雅点，海螺水泥功绩拐点或出当今第四季度。

营收净利润双降

海螺水泥是国内最大的水泥企业，主交易务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的坐蓐、销售，家具庸俗欺诈于铁路、公路、机场、水利工程等国度大型基础格式开采花样，以及城市房地产开发、水泥成品和农村市集等。

近几年，海螺水泥的功绩波动较大。

2020年，海螺水泥营收高达1762.95亿元，归母净利润351.58亿元，创下配置以来的历史最高值。到了2023年，公司营收和归母净利润数据折柳下跌至1409.99亿元、104.30亿元。

字据最新裸露的2024年三季报，海螺水泥前三季度营收净利润双降。

同花顺高傲，水泥制造行业共有15家上市公司，前三季度，海螺水泥净利润、每股收益、每股净钞票、每股现款流等见识均排在行业第一位。

这些见识展现出，海螺水泥功绩承压，但规画韧性为行业前哨。海螺水泥下滑的功绩进展，也并不令市集不测。

2024年前三季度，世界水泥累计产量同比下跌10.7%，累计产量为2010年以来同期最低水平。其次，行业“内卷式”竞争，水泥价钱不停探底。

半年报中，海螺水泥如斯描写行业近况：需求萎缩、竞争热烈、价钱低迷、规画承压。

三季报高傲，海螺水泥营收净利润双降，但盈利智力进步。海螺水泥前三季度毛利率19.54%，同比高潮1.21个百分点，单三季度毛利率20.78%，同比高潮4.60个百分点，环比高潮0.8个百分点。

华源证券判断，海螺水泥毛利率回升主淌若由于水泥均价同比回升以及高毛利骨料业务营收占比进步。

三季报中，海螺水泥并未裸露骨料业务营收占比情况。字据半年报，海螺水泥骨料产能1.51亿吨，新增骨料产能200万吨。海螺水泥骨料及机制砂家具营收21.91亿元，同比增长29.84%。

水泥一哥的“自救”

字据公开府上，骨料是大齐碎石、石屑、砂等颗粒材料的统称。在水泥行业低迷期，骨料业务被不少企业视为功绩“救生圈”，亦然海螺水泥功绩“自救”的贫寒举措。

算作行业“一哥”，海螺水泥秉握“盈利是见识，份额是基础”的市集策略，作念出两猛贫寒布局，一是水泥主业国内国外双轮驱动，推动国外多个大型花样，开拓国外市集。二是诊疗业务结构，积极拓展骨料、商品混凝土等业务。

2023年，海螺水泥增收不增利，水泥主业仍防守了合理的市集份额，国外市集逆势走强，且新业态业务获得不俗恶果。

水泥主业方面，2023年，海螺水泥国外花样公司销量同比增长13.91%，销售金额达46.71亿元，同比增长17.75%；出口销量同比增长117.83%，销售金额2.28亿元，同比大增92.53%。

毛利率进展方面，国外花样毛利率为30.1%，同比高潮3.25个百分点；出口业务毛利率为23.78%，同比高潮5.37个百分点。

骨料等业务方面，骨料及机制砂杀青营收38.64亿元，同比大幅增长 73.32%；商混杀青营收22.54 亿元，同比增长24.71%。从毛利率来看，骨料和机制砂毛利率高达48.32%，为公司各家具之最。

本年4月，海螺水泥总司理李群峰暗意，2024年公司将以水泥主业为基础，全力鼓动骨料产业发展和产能开释，鼓动商混产业布局，打造新的利润增长点。

比较海螺水泥上半年456亿元的营收，骨料、商品混凝土营收占比还有待提高，但营收的快速增长，对海螺水泥盈利智力的握续进步以及将来功绩可握续增长开了好头。

在骨料业务快速发展的同期，海螺水泥的水泥主业，迎来了逆境回转的良机。

四季度功绩迎拐点？

住房城乡开采部的数据高傲，10月份世界新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自旧年6月份以来承接下跌后初度杀青增长。

10月份是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响。然则，本年“银十”跳动“金九”十分荒僻，是2007年起“银十”初度跳动“金九”。

楼市回暖离不开计策的积极推动，9月24日以来，房地产行业迎来存量增量计策重复的“组合拳”，跟着计策的握续落实，地产链条上的水泥、混凝土等建材基本面有望空闲完成筑底，对水泥需求端酿成撑握。

从供给端来看，据中国水泥网音尘，自2024年9月27日起华东地区的水泥熟料价钱假想大幅上调100元/吨。业内东谈主士暗意，与此前提价的不同之处在于，处于行业旺季，且提价幅度大，同期企业挺价意愿十分坚硬。

近两个月，水泥行业抑遏“内卷式”竞争，错峰自律强化效果暴露，这是保险行业利润的贫寒方式。

民生证券的研报高傲，9-10月旺季多地错峰坐蓐力度不减，9月河南错峰坐蓐20天、福建15天、山西20天、四川15天、重庆15天，湖南9-12月份错峰坐蓐不少于55天。

东吴证券在研报中暗意，将来，水泥价钱反弹的握续性将好于前三季度，海螺水泥产能采集的华东、华南市集第四季度均价有望显贵反弹。华源证券觉得，现时国内水泥价钱开动走出底部特征，海螺水泥功绩有望在第三季度见底，后续回暖具有合感性。

除了楼市计策，水泥行业近期的计策，也利好行业龙头。

比如，国度发改委等五部门印发的《水泥行业节能降碳专项举止假想》等产业计策，中弥远有望加快行业整合和过期中小产能出清。

综上来看，不才游需求端回暖的配景下，水泥行业“量缩价低”在三季度昭彰得到拦阻，聚首券商的不雅点，海螺水泥的功绩在四季度有望化冰。

二级市集上，海螺水泥股价自2020年8月以来颠簸下行，但2024年9月24日以来涨幅昭彰。11月1日收盘，海螺水泥股价报26.8元，总市值1420亿元。

四季度，水泥行业能否迎来新周期，$海螺水泥(SH600585)$能否迎来功绩拐点，咱们将保握关注。