12月8日，港交所知道，国内知名玩物品牌布鲁可集团有限公司（以下简称布鲁可）第二次递交主板上市肯求，高盛、华泰国际为其联席保荐东说念主。此前该公司已于本年5月初度递交肯求。

业内东说念主士示意，算作中国最大的拼搭变装类玩物企业，布鲁可凭借丰富的IP授权、高效的居品研发等智力，在中国乃至全球商场上齐展现出刚劲的增长后劲。关联词，与全球率先的玩物品牌如乐高和万代比较，布鲁可在品牌影响力、商场份额以及全球化运营方面仍存在一定的差距。

首创东说念主二次创业，收入依赖大IP奥特曼

笔据弗若斯特沙利文的贵寓，布鲁然而中国最大及率先的拼搭变装类玩物企业，2023年完了GMV约18亿元，同期，布鲁可亦然全球增速最快的规模化玩物企业，2023年GMV增长朝上170%。2023年按GMV计，布鲁可在中国拼搭变装类玩物细分商场及中国拼搭类玩物商场的商场份额差别为30.3%及7.4%。

招股书知道，终结当今，布鲁可照旧与约莫50个知名IP保握配合联系，并领有500多项专利。终结2024年6月30日，布鲁可共有431款在售SKU，主要面向6岁以下至16岁以上的全年齿段东说念主群。其主流居品价钱在9.9元至399元不等，热销的全球价钱段居品订价为39元。

在布鲁可的繁密IP中，自有IP惟有两个，差别是2017年推出的儿童益智类玩物百变布鲁可和2022年推出的中国传统文化主题玩物硬人无尽。其余约50个知名IP均为从IP版权方或授权方赢得的非独家授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、漫威：无尽传奇、小黄东说念主、宝可梦、假面骑士、名考查柯南、圣斗士星矢、新世纪福音战士等。

其中，奥特曼IP是布鲁可收入的主要因循。招股书知道，2023年及终结2024年6月30日止六个月，奥特曼IP的居品销售差别占布鲁可收入的63.5%和57.4%。当今，布鲁可在中国的奥特曼IP授权照旧延续至2027年，在北好意思、欧洲以及亚洲的部分地区授权也延续至2025年。

从2014年于今，布鲁可照旧创立近10年。值得一提的是，布鲁可的首创东说念主朱伟松曾经是A股知名游戏公司游族集聚的集合首创东说念主。

2014年，在游族集聚告捷上市后，朱伟松就培植了上海布鲁可科技集团有限公司。

2016年，朱伟松致密从游族集聚辞职。同庚，布鲁可启动研发积木玩物，并于2017年推出自有IP百变布鲁可。

2019年，布鲁可启动研发拼搭变装类玩物；2021年，布鲁可拿下奥特曼IP的授权；2022年，布鲁可启动推出拼搭变装类玩物。

2023年，布鲁可从IP版权方取得全球多个国度的IP授权，让其得以在国外商场推出拼搭变装类玩物。

事迹亏本收窄，自有工场将于2026年底好意思满

2022年推出拼搭变装类玩物之后，布鲁可营收进入快车说念。招股书知道，在收入方面，2022年至2023年布鲁可收入从3.26亿元增长至8.77亿元；终结2024年6月30日止的六个月布鲁可又完了收入10.46亿元。

在利润方面，布鲁可2021年、2022年、2023年及终结2024年6月30日止的六个月，差别亏本5.07亿元、4.23亿元、2.07亿元和2.55亿元。经治疗后2021年亏本3.56亿元、2022年亏本2.25亿元、2023年盈利0.73亿元、终结2024年6月30日止的六个月盈利2.92亿元。

天然企业频年亏本，但是不错看到经治疗后亏本逐年收窄甚而出现扭亏为盈的趋势。对此，布鲁可方面示意，这些变动主淌若由于他们告捷策略性地丰富了居品组合，纳入了拼搭变装类玩物。更具体地说，布鲁可不息扩伟业务规模并执行以本体驱动的营销策略，这导致其自2022年起的毛利率渐渐加多，而他们的各项运筹帷幄开支占总收入的百分比渐渐下落。

在新智派新质坐蓐力会客厅首创发起东说念主袁帅看来，布鲁可2022年以来收入权贵增长，但一直未能完了踏实盈利，这主要归因于公司在商场拓展、居品研发、品牌诱骗以及IP授权等方面的高额插足。尽管2023年和2024年前6个月信治疗后利润为正，但恒久的亏本状态仍然对公司的财务情状和盈利智力组成了一定的挑战。“这么的事迹智力可能会影响投资者对布鲁可的信心，进而对其上市程度产生不利影响。”

关于这次IPO募资用途，布鲁可示意，IPO募资将用于增强他们居品打算开发谈论的研发智力和投资专注于坐蓐拼搭变装类玩物的自有规模化工场等方面。

具体而言，布鲁可规划在2027年前寥落聘请约400名研发雇员，并提供有竞争力的薪酬待遇；预测自有工场将在2026年年底前后好意思满，打算产能为每月约900万件。自有工场粗略配置自主的居品坐蓐智力，并与配合工场体系酿成有用互补。

当今在玩物坐蓐方面，布鲁可一直是与第三方专科工场配合坐蓐居品。终结2024年6月30日，布鲁可的工场体系中有6家专科配合工场，专注坐蓐他们的居品。

3轮融资近18亿元，外界外传坚强对赌公约

培植于今，布鲁可进行过天神轮、Pre-A轮和A轮3轮融资，金额差别为8.57亿元、3.3亿元、6亿元，共计约17.87亿元。投资者包括君联成本、源码成本、云锋基金、金亿投资、君才略议等知名机构。

招股书知道，面前董事长、执行董事兼首席执行官朱伟松握股为54.95%，执行董事兼总裁盛晓峰握股为2.01%，布鲁可副总裁黄政握股为0.63%；君联成本通过Idea Great Limited、LC Fund差别握股6.72%、0.31%；源码成本通过BlueCo握股5.64%；其他投资者握股19.93%。

算作游族集聚的集合首创东说念主，朱伟松照旧有过一次指挥公司上市的告捷劝诫，这或将给布鲁可的IPO程度带来助力。“朱伟松领有丰富的创业劝诫和投资配景，这关于公司的上市肯求无疑是一个加分项。他的指示智力和策略目光有助于布鲁可在复杂多变的商场环境中保握持重的发展态势。”袁帅示意。

与此同期，布鲁可这次IPO也靠近一些压力。招股书知道，公约商定，如果布鲁可“未能在2026年6月30日前完成结伴历（编纂）”，或出现首创东说念主严重爽约、下野等情况，优先股鼓动不错愚弄赎回权。据媒体报说念，这被外界以为是布鲁可与投资者坚强了对赌公约。终结2024年6月30日，布鲁可领有可调度可赎回优先股金额为18.22亿元。

此外，面前商场环境和经济场面对布鲁可的IPO程度也有复杂影响。中国企业成本定约副理事长柏文喜示意，一方面，玩物商场的增长趋势和销耗者对个性化、定制化玩物需求的加多可能有益于布鲁可的商场发达；另一方面，布鲁可靠近的挑战和风险包括IP授权到期、对经销商的依赖以及商场竞争加重等。

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